일본 증시 상승, 엔화 약세가 만든 착시 아닐까?

2025년 5월 8일 기준, 일본 대표 주가지수인 닛케이225(Nikkei 225)는 36,928.63포인트로 마감했다.

이는 1989년 버블 경제 당시 사상 최고치였던 38,915.87포인트에는 아직 미치지 못하지만,

최근 수년간 꾸준한 상승세를 기록하며 ‘일본 경제 부활’ 논란에 불을 지피고 있다.

과연 지금의 일본 증시는 진짜 회복일까, 아니면 또 다른 착시일까?

 

엔화 약세의 배경과 전망

일본은행(BOJ)은 2025년 1월 기준금리를 0.5%로 인상하며 30년 만의 금리 정상화에 나섰다.

그러나 미국과 일본의 금리 격차(3% 이상)는 여전히 크고, 이로 인해 엔화는 약세 압력을 받는 상태다.

2025년 들어 엔화 환율은 달러당 140~160엔 선에서 등락을 반복 중이다.

수출기업에는 호재지만, 수입 물가 상승 및 실질 임금 하락 등 소비자 피해도 늘고 있다.

 

 

닛케이 지수 상승의 세 가지 배경

• ① 구조개혁과 ROE 압박: 도쿄증권거래소는 자기자본이익률(ROE) 8% 미만 기업에 대해 개선 요구를 지속 중. 기업들은 자산 매각·자사주 소각 등으로 주주친화 정책을 강화했다.
• ② 기업 실적 개선: 엔저 수혜와 비용 구조 개선을 통해 일본 주요 대기업들의 순이익이 크게 상승. 이는 투자자 신뢰로 이어졌다.
• ③ 외국인 자금 유입: 미국·중국 경기 둔화에 따라 상대적으로 안전자산으로 부각되며 외국인 자금이 일본 주식시장으로 유입되었다.

 

엔 캐리 트레이드와 글로벌 리스크

‘엔 캐리 트레이드’란 일본의 낮은 금리로 엔화를 빌려 다른 고금리 자산에 투자하는 전략을 말한다.

이는 자산 시장에 풍부한 유동성을 제공하지만, 엔화 강세 반전 시 투자 포지션이 빠르게 청산되며 글로벌 자산시장에 충격을 줄 수 있다.

2024년 8월, 단기 엔화 강세 전환이 글로벌 증시 급락을 유도한 사례가 있으며, 이는 현재 시장의 불안 요소 중 하나로 남아 있다.

 

결론: 진짜 부활인가, 착시인가?

일본 경제는 분명 과거와 다른 전략으로 증시를 끌어올리고 있다.

구조개혁, ROE 중심의 경영 압박, 외국인 투자 확대 등은 긍정적 신호다.

하지만 아직 물가 상승률 대비 실질 임금은 낮고, 소비는 정체 상태에 머무르고 있다.

게다가 1989년 닛케이 버블 고점을 넘기지 못한 현실은 여전히 ‘완전한 부활’이라 부르기엔 이르다는 경고처럼 보인다.

 

 

경제용어 정리

• 엔 캐리 트레이드: 일본의 저금리 엔화를 빌려 고금리 국가 자산에 투자하는 전략.
• 자기자본이익률(ROE): 순이익 ÷ 자기자본. 기업의 수익성을 나타내는 핵심 지표.
• 자사주 매입: 기업이 자기 주식을 시장에서 사들이는 것. 주가 부양과 주주 환원 효과 있음.

※ 본 글은 투자 참고용이며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

 

함께 읽으면 좋은 글

• 2025년 대선 앞두고, 지역화폐가 다시 뜨는 이유는?